Por Alessia Genoves
Bonos salvadoreños registran un rendimiento del 90.86% y del 92.84% en el merado internacional. Las métricas de crecimiento corresponden a la cotización de los Eurobonos con vencimiento al 30 de enero de 2025, que se cotizan en la Bolsa de Valores de Luxemburgo. El resultado aritmético ha recibido valoraciones favorable desde entidades financieras internacionales, como el “Santander US Capital Markets LLC”, al que nos referiremos como Santander en éste reportaje, que califica el margen de rentabilidad por sus “ganancias impresionantes”.
Al 7.75% se contrae la Tasa Mínima que exige un inversionista para invertir en El Salvador. Ésta información responde al reciente registro del banco JP Morgan Chase, sobre la calificación del Riesgo País, con base a los Bonos del Tesoro de Estados Unidos (EMBI). Sin embargo, instituciones financieras internas, como el Banco Agrícola S.A de C.V, cuya referencia es precisamente Morgan Chase, mantienen una ponderación del riesgo mas conservadora, siendo ésta la del 9.35%, cifra que responde a la del 8 de agosto de 2023 y no a la del 7 de septiembre del mismo año, consultada por ContraPunto.
“La acción del precio ha sido bastante reveladora en cuanto a aspectos técnicos de apoyo con la capacidad de aprovechar las ganancias diarias y una toma de ganancias mínima, si es que la hay, en lo que puede implicar todavía una infra-ponderación estructural por parte de los inversores conservadores en dinero real”, sostiene Santander Bank, al referirse a las condiciones de crédito de El Salvador. Sin embargo, la tasa de crecimiento no es la menor en la región de América Latina, como tampoco la mayor; pues, en el primer extremo el EMBI de Chile registra un 1.34%; mientras que en el último, el de Venezuela es del 350.21%.
¿Cual es el rendimiento de los Bonos de El Salvador?
ContraPunto observa el comportamiento de al menos 10 emisiones de bonos en el mercado bursátil internacional. La mayor parte de éstas han sido emitidas por intermediarios en la Bolsa de Valores de Luxemburgo que, de hecho, comparte un registro fluctuante del valor de los bonos. De tal modo que es posible aseverar, por ejemplo, que han existido cambios en aquella serie de títulos valores identificados por el código ISIN US283875AQ53, con vencimiento el 01 de febrero de 2041, por el monto original de $653,500,000.00 USD. El precio del valor unitario era de $107.49 USD, con un interés de 7.65%.
Sin embargo, para inicios de 2023 este valor había descendido a $47.81 USD, lo que implicó una caída de 55% respecto a su valor inicial. No obstante, a septiembre de 2023 se recuperó a $69.37, significando un incremento de 45% en lo que va del presente año. Asimismo, la emisión títulos valores, con código ISIN US283875AR37, por un monto total de $800,000,000.00 USD -con fecha de pago el 30 de enero de 2025 y una tasa de interés de 5.87%-, comenzó con un precio de $99.72 USD por bono. Pero, para inicios de 2023 se situó en $99.89 USD, mientras que a septiembre del mismo año se mantuvo estable en ese nivel de $99.89 USD.
El bono identificado bajo el código ISIN US283875BW13, emitido originalmente por $601,085,000.00 USD -y con vencimiento el 28 de febrero de 2029, posee una tasa de interés de 8.62%-, también tuvo reportes de fluctuaciones. Su precio inicial fue de $99.53 USD, sin embargo para inicios de 2023 había declinado a $54.24 USD. No obstante, en septiembre del presente año repuntó hasta alcanzar un valor de $78.75 USD por bono.
“La conclusión es que la administración Bukele ahora está mostrando consistentemente un enfoque amigable con el mercado en la gestión de políticas que reafirma aún más la voluntad de pagar después de las importantes recompras de deuda en eurobonos del año pasado. Ahora ha habido nuevamente ganancias impresionantes en las últimas dos semanas que se suman a las impresionantes ganancias hasta la fecha ahora con rendimientos totales del 91 %”, sostiene Santander.
¿Y el EMBI en LATAM?
El Salvador registra una tasa de crecimiento del EMBI del 7.75%, como lo hemos mencionado inicialmente. Sin embargo, la proporción más convencional, en lo que a referencias de la prensa respecta, es del 9.35% hasta la fecha del 7 de agosto del año 2023. Sin embargo, la mayor ponderación del riesgo responde a la de la fecha del 18 de julio del año 2022, cuando ésta era del 34.42%.
Uruguay es, con diferencia, el país que ostenta el menor crecimiento de la percepción del Riesgo País, siendo ésta la de una proporción del 0.96% al 7 de septiembre del año en curso, que no sería mayor respecto a la del 2.67% registrada en la fecha del 10 de diciembre del año 2018. Acontece, en los extremos más bajos, el registro de la tasa de crecimiento del EMBI en Chile, que ha llegado al 1.34% en la última fecha; cifra que no representa una variación al alza significativa en la última década, y que es menor a la del 1.85% registrado a la fecha del 17 de julio del año 2008.
Perú, por otra parte, conserva un tasa de crecimiento del EMBI del 1.69%. Ésta variación es menor a la de, por ejemplo, la registrada en la fecha del 7 de septiembre del año 2022, que era del 2.23%. Panamá, entretanto, ha registrado una tasa de crecimiento del Riesgo País de 2.14%, en la última fecha consignada; siendo, pues, una variación inferior a la del 2.39% registrado en la fecha del 11 de agosto de 2009, de acuerdo con datos de JP Morgan.
La institución bancaria también establece un registro de la tasa de crecimiento -ya referida- de Argentina, siendo la segunda más alta de a región, conservando una proporción del 21.39%. Aunque la cifra es alta, ya es inferior a la tasa de percepción de riesgo registrada en la fecha del 23 de abril de 2020, siendo la del 39.94%. En última instancia, podemos hablar de Venezuela, y referirnos a ella como el país con mayor perfil de Riesgo País, pues su tasa de crecimiento ha llegado al 350.21% en la última fecha consignada. Sin embargo, ésta última ya es bastante inferior -aunque preocupante- respecto a la registrada el 28 de febrero del año 2022, que fue del 645.23%.
